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  • 玻璃消费旺季来临,现货将跟随期货脚步

    发布时间:2019-08-13    来源:中玻网    浏览量:19

    中玻网要点提示:

      随着70年大庆临近,空气污染治理的力度将持续加强,以窑炉改造为代表的环保政策将对限制玻璃的供给,尽管当前利润处于较高水平,预期8月份甚至9月份玻璃的产量难以快速增加。

      今年是玻璃需求大年。一方面是前期房地产的高开工和高销售面积对应着年底前交房时的高竣工,新房竣工带来的需求将远超去年同期;另一方面,老旧小区改造经过一年多的试点,作为对冲经济下行风险,补短板、扩内需的关键举措,在全国全面铺开,将带来新的需求增量。

      玻璃终端需求已逐步抬升,并将在8月下旬以后露天施工条件转好后集中放量;当前现货价格尚未明显启动,是中间贸易商备货的仅有良机。

      预计FG1909在8月价格运行区间为[1450,1550];随着FG2001成为主力合约,基差修复因素将驱动其明显上行,1420下方都是值得买入的机会。

      推荐指数:三颗星。

      风险点:受国外影响经济形势突变等。

      一、7月行情回顾

      7月初玻璃期货盘面窄幅调整。09合约月初冲高至1520元,然后市场预期上游高利润刺激下有新的点火开工,盘面波动调整;现货保持上行态势跟涨期货,但速度有所减缓,沙河地区下旬出厂价甚至有所调降。伴随着此轮价格上涨,产线高库存得到明显削减。(见图1-1、1-2)

    图1-1:玻璃期货主力9月合约    图1-2:沙河地区出厂价单位:元/

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      期货引领现货走势,基差处于数年低位。期货盘面的连续攀后高位持平,现货价格跟进幅度不及期货前期涨幅;期货盘面回落后现货跟随下行,基差走扩至数年低位(见图1-3及图1-4)。8月份基差的趋势性走势往往是由现货上涨带动的,将成为本月的重要看点。

    图1-3:主力合约基差单位:元/吨    图1-4:沙河安全实业出厂价单位:元/吨

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      二、基本面分析

      (一)总产能保持平稳开工率上扬

    图2-1:国内浮法玻璃产能平稳单位:亿重量箱    图2-2:在产产能有所上扬单位:亿重量箱

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    图2-3:国内浮法玻璃产能利用率    图2-4:月度产量单位:万重量箱

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      7月玻璃总产能稳定在13.47亿重量箱;在产产能下旬小幅走高。玻璃产能利用率小幅攀升接近年初以来平均水平;但受环保治理及窑炉改造政策影响,8月及9月甚至10月玻璃产能利用率难以进一步上扬。

      从在产产能或产能利用率等高频数据及月度产量数据看,供应端远低于于去年的供应量,随着需求旺季到来将在价格上有进一步体现。

      (二)燃煤玻璃产线利润继续上扬燃气产线利润转正

      燃煤玻璃产线相对其他燃料产线具有成本优势,在价格极端低位的2015年年中,仍能保持利润大于零。7月份,玻璃产线利润持续上扬超过500元;而天然气(管道气)产线利润历史性转正,并一度上冲至100元上方。目前价格和利润水平下,产线倾向于将开工率维持高位;同时,政策限制因素将对燃煤产线的生产冲动形成限制,接下来两个月产量难以因利润驱动而明显增加。

      该轮利润扩张,部分来自于现货价格高位坚挺,更主要的因素在于原料纯碱价格的持续回落。纯碱价格回落可部分归因于下游需求下滑,是对玻璃产量下行的另一个维度的印证。

    图2-5:燃煤产线利润再攀高位单位:元/吨

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    图2-6:天然气/管道气产线扭亏为赢单位:元/吨

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      (三)竣工需求将集中释放

    图2-7:高开工之后的高竣工值得期待单位:万平方米

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      一年多来,房屋新开工面积持续高增长,月度开工从2017年以前的16000万平米左右攀升至6月的25725万平米。无论是增长速度、幅度、时间,还是体量都是历史性的;在历史性的竣工量到来时刻,玻璃需求将有历史性的表现。

      房屋从开工到竣工时间10个月以上,2018年二季度以来的高开工面积终将体现在玻璃的高需求上,下半年玻璃需求有望保持高位。

      (四)老旧小区改造将带来关键增量

      7月30日,中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作,释放了一系列重要政策信号。会议围绕扩大投资方面指出,稳定制造业投资,实施城镇老旧小区改造、城市停车场、城乡冷链物流设施建设等补短板工程,加快推进信息网络等新型基础设施建设。

      补短板是深化供给侧结构性改革的重点任务,相关要求出现在政治局会议上并不意外。然而,值得注意的是,城镇老旧小区改造系首次被纳入补短板工程。

      城镇老旧小区指的是建造时间比较长,市政配套设施老化,公共服务缺项等问题比较突出的居住小区。据各地初步摸查,目前全国需改造的城镇老旧小区量大面广,情况各异,涉及居民上亿人。

      “把人民对美好生活的向往作为奋斗目标”“让全体人民住有所居”……习近平总书记在党的十九大报告中,就明确回应了老百姓对于安居乐业这一基础而现实的需求。而日前,将城镇老旧小区这样一件你我身边的“小事”提上中央政治局会议,足以看出中央政策层面对于提升人民群众获得感、幸福感、安全感的重视,以及要把这项民生工程做好的决心。

      李克强总理在2019年《政府工作报告》中对城镇老旧小区改造工作作出了部署并强调,要大力进行改造提升,更新水电路气等配套设施,支持加装电梯,健全便民市场、便利店、步行街、停车场、无障碍通道等生活服务设施。

      为全面推进城镇老旧小区的改造工作积累经验,试点探索已在国内广泛开展。2017年底,住房和城乡建设部在厦门、广州等15个城市启动了城镇老旧小区改造试点。截至2018年12月,试点城市共改造老旧小区106个,惠及5.9万户居民。像北京、上海、广州、杭州等城市,近年来在老旧小区加装电梯方面就形成了不少可供借鉴的经验。试点城市的系列实践证明,城镇老旧小区改造不仅帮助居民改善了基本居住条件,还成为扩大投资激发内需的重要举措。

      (五)产线库存快速下降涨价去库存态势有望延续

    图2-8:产线库存快速下滑单位:万重量箱

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      产线库存于春节以后下游开工前快速累积,在价格上行过程中,贸易商补库及部分终端采购带动库存降至4000万重量箱一线,较往年同期水平高700万重量箱左右。我们看到,产线高库存抑制了玻璃价格表现,同时抑制了上游供给;中间环节和终端的库存难以统计,但在价格低迷时下游倾向于采用低库存策略是无疑的。

      我们认为,在巨量的需求增量面前,700万重量箱库存增幅难以抑制价格的趋势性表现,甚至4000万重量箱的产线库存总量也仅为月产量的7-8成。随着下游需求旺季的到来,涨价去库存的行情将再度出现。

      三、8月行情逻辑预测与操作建议

      玻璃价格或在8月震荡上扬,现货涨幅大于期货,1月合约涨幅大于9月合约。现货需求启动成为行情上行的重要推动力。

      预计9月合约价格运行区间为[1450,1550]。建议贸易商积极备货,期货盘面可在1月合约逢低买入保值。

      需要关注的风险(包括但不限于):国际经济形势超预期变化等。


    责任编辑:王卫民

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